5月12日晚间，根(gēn)据美国证券交易委员会（SEC）披(pī)露，国内千亿私募景林资产递交了(le)截至2023年3月31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林(lín)资产是(shì)国内管(guǎn)理超千(qiān)亿(yì)元人民币的对冲基金机(jī)构，亦是内地少有的进行大手笔持有(yǒu)美股的买方机构(gòu)之一，景林的动向受到了市场(chǎng)广泛的(de)关注(zhù)。

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　　千(qiān)亿私募景林(lín)资产持(chí)仓曝(pù)光

　　报告期内，景林(lín)资(zī)产整体持仓规模小幅(fú)提升至17.29亿(yì)美(měi)元，折(zhé)合人民币120.2亿元，相较(jiào)于2022年(nián)四季度的16.29亿美元规模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度末(mò)，景林资产在(zài)美股市场持有(yǒu)34家上市(shì)公司的股票。其中，前十大持仓(cāng)标(biāo)的(de)在总市值中(zhōng)的占比下降到77.89％，上(shàng)季度这一数(shù)据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股票，分别为英伟达、谷歌、爱奇(qí)艺、好未来、booking。清(qīng)仓(cāng)和(hé)减持方面，景林资产(chǎn)一(yī)季度前五大(dà)卖出标的包(bāo)括：京东、满帮、贝壳、雾芯(xīn)科(kē)技、拼多多(duō)。

　　景林资产美(měi)股持仓前十大重仓(cāng)股分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股(gǔ)头号重(zhòng)仓股依旧是拼多多，与(yǔ)上季度对(duì)比(bǐ)，景林资产减(jiǎn)仓了133.85万股，较上季度(dù)持仓数量(liàng)下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼(pīn)多多。2022年二季度(dù)增持拼多多24.02万(wàn)股，三季度(dù)增(zēng)持(chí)123.39万股，四季度则(zé)增持233.75万股，一次比一次(cì)猛(měng)。拼多多也不负众望，从股(gǔ)价表现看，拼(pīn)多(duō)多去年二、三、四季(jì)度分(fēn)别(bié)上涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的上(shàng)涨势头在今年2月(yuè)初便戛然而止了，景(jǐng)林资产在此前“越跌(diē)越买”的策略奏效后，或(huò)许在(zài)股价“掉(diào)头”之(zhī)际进行了(le)止(zhǐ)盈操作。？？？

　　此外，一(yī)季度景林(lín)新(xīn)建仓的英(yīng)伟达，空降(jiàng)前十(shí)大(dà)重仓股第(dì)七位，一口(kǒu)气买(mǎi)入32.53万(wàn)股(gǔ)，一季度末(mò)持仓市值为0.9亿元。截(jié)止(zhǐ)至5月(yuè)12日，今年(nián)以来英伟达累计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局(jú)教(jiào)育股，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度，景林资(zī)产在美(měi)股(gǔ)的操作中，最为亮眼的当属重点加仓教育股。

　　数据显示，截至今年一季度末，景林资产持有新东方430万股，环(huán)比(bǐ)去年底加仓368.8万股(gǔ)，期末持股市(shì)值超1.6亿美(měi)元，一跃成(chéng)为景林资(zī)产的(de)第二大重仓股。与此同(tóng)时，景(jǐng)林资产一季(jì)度还建仓了好未来(lái)，期(qī)末持(chí)股(gǔ)数量达(dá)224.6万股。

　　今年以来，上述两(liǎng)只教育个股股价均处于震荡态势(shì)，并无太(tài)多亮眼表现(xiàn)。

　　景林(lín)资(zī)产认为，从(cóng)全行业来看(kàn)，不同(tóng)年龄层的用户对(duì)“教(jiào)育”的需求依然旺盛，除了(le)应对(duì)考试，还包(bāo)括开拓眼界、增长知(zhī)识(shí)、潜力挖(wā)掘、提升综合能(néng)力等。双(shuāng)减(jiǎn)政策推行(xíng)之后(hòu)，目(mù)前行业政策环境趋于稳定(dìng)，但(dàn)过程中很多公(gōng)司退出离开，使得行业竞争格局趋缓，对于存量公司(sī)有(yǒu)利。

　　“从行业龙头(tóu)公司本身(shēn)来说，凭借多年积(jī)累的口碑(bēi)和公信力(lì)，品牌的护城河(hé)依然很深。个别头部企业在K9学(xué)科之外的教育领域业务(wù)基础扎实，原(yuán)有(yǒu)的(de)留学等业务恢(huī)复(fù)增长，同时素质教育、直(zhí)播电商(shāng)业务等(děng)新(xīn)业(yè)务成为新的增长(zhǎng)驱动力。且公司的利润和现金流稳中转好，同时账上资金充(chōng)足，当时(shí)的(de)估1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(gū)值下有足够的安全边(biān)际。在(zài)过去(qù)几个季度的财报(bào)中(zhōng)，我们看到了相(xiāng)关的积极信号。”景林资产表示。

　　值得(dé)一提的是，高毅资产对于教育领(lǐng)域(yù)也颇(pǒ)为看好，但(dàn)是标的选择似乎与景林资产(chǎn)存在分歧。

　　美国证券(quàn)交易委员会公开资料(liào)显(xiǎn)示，截至今年一季度末，高毅(yì)资产持有新东方24.4万(wàn)股，相(xiāng)比于去年底减(jiǎn)仓(cāng)超10万股，减仓比例接(jiē)近三成。而一季度高毅资产大举(jǔ)买入近156万股(gǔ)好未来，相比于去(qù)年底增持(chí)幅度达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难眠，炮轰市场投机之风

　　自五一(yī)节过后，传媒、游(yóu)戏板块成为资金炒作AI的(de)重点方向，中特(tè)估支线也由暗(àn)转明，晋升市(shì)场第二大主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周(zhōu)中(zhōng)特(tè)估仅热闹(nào)了(le)一两天，随后(hòu)便(biàn)开始持续(xù)下(xià)跌(diē)，传(chuán)媒、游戏板块更是大幅杀跌，高(gāo)位(wèi)股接连跳水(shuǐ)。

　　（本文内容为客观数据信(xìn)息罗列(liè)，不构成(chéng)任何(hé)投(tóu)资建(jiàn)议(yì)）

　　此前连续24个交易日成交(jiāo)额超万亿元阶段纪(jì)录，在本周遭遇终结。周(zhōu)三时，市(shì)场成交量(liàng)尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万亿(yì)，5月11日和(hé)5月12日成交额连续两日(rì)萎缩，分别为(wèi)8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市(shì)陷(xiàn)入缩量震(zhèn)荡(dàng)阶段。

　　面对市场的(de)急(jí)剧(jù)降(jiàng)温(wēn)，市场观(guān)点认为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)是5月(yuè)11日晚间发布(bù)的(de)金融(róng)数据大幅(fú)低于预期。

　　据国盛证券(quàn)，4月新增信贷7188亿元，虽然(rán)同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基(jī)数(shù)的异常(cháng)，因而与往年相比，今年(nián)4月信贷则是明显跌落，而今年4月信贷低于(yú)2021年同期7512亿元。居民贷款(kuǎn)回落再度(dù)成为(wèi)信(xìn)贷回(huí)落的主要原因(yīn)。而(ér)企业中长期贷款继续保持同比多增，4月同比多(duō)增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动(dòng)社融增速回落，4月新增社(shè)融1.22万亿，与2021年(nián)4月相比，今(jīn)年4月(yuè)同比少增6370亿(yì)元(yuán)。

　　署名光大(dà)证券的点评称，4月(yuè)下旬票(piào)据(jù)利率先(xiān)下后上，并不意味着贷款(kuǎn)好转了，主要因为(wèi)今年(nián)国股行(xíng)NIM和营收压力很大，一直(zhí)在(zài)压(yā)降票据等低(dī)效(xiào)资产，对分行收票额度控制很严。4月前两旬已经收了很多票，后面改(gǎi)用其他贷款(kuǎn)来冲。5月上旬票据已经快要接近零利率了(le)，信贷再度出(chū)现(xiàn)深度(dù)负增(zēng)长，这是4月信贷斜率过于陡峭化产(chǎn)生(shēng)的(de)后果，5月份的(de)贷款(kuǎn)可(kě)能仍然(rán)不太乐观。

　　在这种背景(jǐng)之(zhī)下(xià)，市场(chǎng)要想(xiǎng)好起来(lái)，必然要让大(dà)家(jiā)看到宽(kuān)信用(yòng)的信(xìn)号出现，而这可能还需要一定的时间。

　　当前市1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(shì)场存量资(zī)金博弈的背(bèi)景(jǐng)不(bù)改，而两大主(zhǔ)线人工智(zhì)能和中(zhōng)特估，今年(nián)已(yǐ)然累(lèi)计不小(xiǎo)的涨幅。中特(tè)估这边，本(běn)月还有多只央企(qǐ)ETF等待进场，而人工智(zhì)能这(zhè)边(biān)，在(zài)未有增(zēng)量资金进场(chǎng)的情况(kuàng)之(zhī)下，再(zài)想继(jì)续向(xiàng)上，压力不小(xiǎo)。

　　本周(zhōu)大跌之后，但斌(bīn)更是罕见的在深夜抒发感想。大(dà)谈公募基金经理(lǐ)的难处，在业(yè)绩和投资信仰之间无法两全。紧接(jiē)着，炮(pào)轰当下(xià)市场(chǎng)投机之(zhī)风大盛，认(rèn)为当下市场(chǎng)交(jiāo)易机制应要有所改变。

　　相信(xìn)，这不仅仅只是但总一个人的心声(shēng)。

　　今年以来，市场看(kàn)着红红火火(huǒ)，但很多(duō)投资者都是“买在3000点，套在3400点”。公募基金(jīn)经(jīng)理更是有苦难言，市场上大(dà)热的人工智(zhì)能，游(yóu)资炒(chǎo)作(zuò)的“星(xīng)辰大海(hǎi)”，根本不(bù)符合他们(men)的(de)机构审美。直(zhí)白点说，市场根本(běn)就是(shì)绕着公募(mù)持仓在涨(zhǎng)。

　　大(dà)家都是有苦难(nán)言.......

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