5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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