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生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市(shì)场整(zhěng)体，较高的分红也(yě)成为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二：政策(cè)的(de)持续支(zhī)撑和催化<生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写/strong>

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即(jí)的(de)第(dì)三届“一带一(yī)路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集(jí)出(chū)台。今年国务(wù)院改组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升(shēng)值(zhí)的全(quán)年宏(hóng)观(guān)主线(xiàn)驱(qū)动盈利能力修复(fù)，带(dài)动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外(wài)供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域(yù)需(xū)求(qiú)预期回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制造业(yè)作为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船的订单(dān)大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船(chuán)企业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调(diào)整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属(shǔ)性(xìng)突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高(gāo)速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多(duō)家公司发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的(de)高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社(shè)融(róng)仍(réng)有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。