四大(dà)国有(yǒu)银行的集体降息(xī)惊动(dòng)市(shì)场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一）起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今(jīn)年以来银(yín)行(xíng)业已有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少(shǎo)20家中小(xiǎo)银行（含农(nóng)村信用合作联(lián)社）下调(diào)人民币存款利率，调(diào)降幅度(dù)不(bù)一。

　　货(huò)币政策(cè)牵一(yī)发而(ér)动全身(shēn)，与经济、就业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和协(xié)定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否(fǒu)等(děng)同于经济增速放缓(huǎn)的(de)信号？市(shì)场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何解？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利(lì)率新规主要基于(yú)三重考量。一是(shì)符合推进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景；二(èr)是对(duì)银(yín)行(xíng)而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促(cù)进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息(xī)也(yě)被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要(yào)看(kàn)到的是(shì)，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对(duì)公业务，通知存(cún)款则集中于短(duǎn)期(qī)存款，都是针(zhēn)对特定存取需求的客户(hù)，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据(jù)民生证券宏观团队测(cè)算，通(tōng)知存(cún)款和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)在银行(xíng)存款中占比(bǐ)不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占(zhàn)企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数据(jù)显示，协(xié)定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人民(mín)银(yín)行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到(dào)，从过去(qù)二十年的数(shù)据(jù)看，我(wǒ)国实际(jì)利率总体保(bǎo)持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在经济复苏(sū)的关键时(shí)点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制，随(suí)后，国有大行(xíng)同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为，这均是(shì)在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)的必要(yào)性来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调(diào)整更多(duō)仍是延(yán)续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，并且(qiě)完成存款利(lì)率调整的闭(bì)环，改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)利润空间。存(cún)款利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的(de)利率调整，“当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的(de)有效性(xìng)。此外，数据显(xiǎn)示，国(guó)有银(yín)行一(yī)季度净息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，当(dāng)下调利率(lǜ)有助于降低(dī)银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，推动银行(xíng)投放信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率(lǜ)市场化(huà)改革及银(yín)行(xíng)净息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市(shì)场研究(jiū)员还关注(zhù)到(dào)的是国(guó)内存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经济受多(duō)重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景受制约(yuē)，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议强调(diào)，要(yào)有(yǒu)效防范化解(jiě)重点领域(yù)风险(xiǎn)，统筹做好中小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利(lì)率也被认(rèn)为维护金融稳定的(de)一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调(diào)降(jiàng)通(tōng)知主要释放了两大信号，一是(shì)减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的(de)对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业(yè)及居民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点(diǎn)是，调降协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)的利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力(lì)压(yā)降银(yín)行负债成(chéng)本。当前银(yín)行净(jìng)利差(chà)空间(jiān)较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债端成(chéng)本(běn)，有助于(yú)改善(shàn)银行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资(zī)产(chǎn)端的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首席(xí)分析(xī)师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利率调降，既(jì)有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本压(yā)力，又有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合(hé)力压降银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规将(jiāng)降低银行总存(cún)款付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债市场的影(yǐng)响方(fāng)面(miàn)，民(mín)生证券(quàn)宏观团(tuán)队表示(shì)，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川财证券首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家陈雳则(zé)表示，在当前整个经济(jì)复(fù)苏的(de)大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降(jiàng)息调(diào)节，对促销费无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货政例会(huì)均表明，当前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李湛(zhàn)的看(kàn)法是(shì)，货(huò)币政策(cè)充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之下(xià)，也(yě)有多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到(dào)，当前经济修复内生动力依然(rán)不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解(jiě)，货币政(zhèng)策将继续对经济修(xiū)复(fù)带(dài)来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没(méi)有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队的观点(diǎn)也不谋而合——长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要(yào)看到的是，目前经(jīng)济处于(yú)修复(fù)性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济(jì)恢(huī)复仍(réng)需(xū)要适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不平(píng)衡(héng)问题依然(rán)突(tū)出(chū)，要求货(huò)币政(zhèng)策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策基调，在(zài)保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕(yù)情(qíng)况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体(tǐ)经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会不会变“毛”？赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么p>

　　协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限将迎(yíng)调(diào)整的同时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担心，降息一方面有利于(yú)刺(cì)激消费以及缓和银(yín)行经营(yíng)压力，但另一(yī)方面老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了。在(zài)评价(jià)双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义(yì)。

　　通知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款介于定活期存款之间，利率(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么lǜ)高于活(huó)期存款，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的(de)共(gòng)同优点是，在保持资金(jīn)灵活(huó)使用的同(tóng)时，提高(gāo)利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或(huò)7天通(tōng)知(zhī)银行(xíng)，即可按(àn)实际存期(qī)及支取(qǔ)日相应币种档(dàng)次利率计(jì)付利息，个人(rén)和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天(tiān)期通知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)指企(qǐ)事业(yè)单位在银行开立(lì)一个具有结算和协定存款双重功能的协(xié)定存款账(zhàng)户，并约定(dìng)基本存款额(é)度，由(yóu)银行(xíng)将(jiāng)协(xié)定存款账户中(zhōng)超(chāo)过(guò)该额度的(de)部分按协定存款利率单独(dú)计息的一(yī)种存款方式(shì)。协定存款性质介于活期和(hé)定期存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协(xié)定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定的(de)存款(kuǎn)门槛。基(jī)于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗志恒提出(chū)的(de)观点是(shì)，总体(tǐ)来看，协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)基本上(shàng)以对公(gōng)活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响不大。对于企业(yè)来(lái)说(shuō)，会(huì)有(yǒu)一(yī)定的利(lì)息损失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投资并降低融(róng)资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数据显示，4月份人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元(yuán)。进一步(bù)来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养生息，特别是在(zài)前期服(fú)务业修(xiū)复后，与制造(zào)业产生循环(huán)，带动收入预期改(gǎi)善(shàn)，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成(chéng)了一定规(guī)模的超额(é)储蓄，降息可(kě)以降(jiàng)低(dī)企(qǐ)业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民(mín)增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民对后(hòu)续的收入信(xìn)心才(cái)会(huì)回(huí)升，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转化(huà)为投资、消费，再形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收入(rù)的良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示。

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