国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián蜡的熔点是多少度)储对于(yú)目(mù)前(qián)金(jīn)融以及蜡的熔点是多少度经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压蜡的熔点是多少度力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联(lián)储的(de)官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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