5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程(当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗chéng)中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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