在华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经(j35c到底有多大，35c是多少īng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联(li35c到底有多大，35c是多少án)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相(xiāng35c到底有多大，35c是多少)对(duì)于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一(yī)方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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