当前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺(qubushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译ē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银(bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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