当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限(xi贵州海拔高度是多少àn)问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(y贵州海拔高度是多少ǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(h贵州海拔高度是多少uò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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