尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大(dà不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)场(chǎng)主线的(de)判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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