近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银(yín)比价的(de)相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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