5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，发字有几画，发字有几画五行什么但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导(发字有几画，发字有几画五行什么dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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