尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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