大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环(huán)境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值(zhí)水平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来(lái)经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出(chū)现了(le)较为明显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额(é)收益（13只被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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