上(shàng)市公司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思退市(shì)而(ér)强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入(rù)退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一(yī)直未出现(xiàn)因正股退市而退(tuì)市的情况，也未(wèi)发生过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零(líng)违约历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数(shù)上市(shì)公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务(wù)状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司(sī)发(fā)行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市(shì)规则，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其(qí)发行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零退市、零(líng)违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理(lǐ)由(yóu)一(yī)成不变，是(shì)时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离(lí)正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标(biāo)的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化(huà)，及时调整(zhěng)配置比例和结(jié)构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进(jìn)一步明确(què)可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用评级，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎来全(quán)方位(wèi蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时(shí)应势(shì)，调整(zhěng)包括可(kě)转债在内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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