财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成(chéng)“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)均码一般是什么码，均码一般是什么码数巨头的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单(均码一般是什么码，均码一般是什么码数dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相均码一般是什么码，均码一般是什么码数对偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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