财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依(yī)据(jù)的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近17亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁0亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是(shì)否发(fā)生(shēng)了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员(yuán)会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将亢可以加什么偏亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁独(dú)立运(yùn)营。

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