钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技(jì)是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期间还祭(jì)出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的(de)涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资(zī)计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)同时期(qī)萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研(yán)发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如(rú)日(rì)中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人(rén)杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺(yì)钠电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池项目中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股(gǔ)价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无(wú)论其(qí)如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价(jià)也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随着时间的(de)推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠(nà)电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的(de)54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要(yào)40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零(líng)组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来(lái)公司经营规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离(lí)子(zi)电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就(jiù)是(shì)准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿(yì)元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司(sī)营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在岁(suì)末年初(chū)公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能(néng)源、德博新能(néng)源签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合(hé)作协(xié)议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的客户名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地正数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯(xùn)最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行(xíng)业(yè)产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下来(lái)才会有较大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(duō)年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到对(duì)锂(lǐ)电池的平(píng)衡(héng)作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源(yuán)的(de)供应安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要(yào)发展，其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音因为它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价(jià)格大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在(zài)降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临(lín)界点仍有进一步(bù)下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的(de)钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电(diàn)池在(zài)动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到(dào)客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科(kē)技(jì)变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的(de)后(hòu)果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然(rán)两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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