金(jīn)融界4月28日消息 为规范开展内地与香港利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作相关(guān)业(yè)务，保护境内外投资者(zhě)合(hé)法权益，维(wéi)护利率互换市场秩序，中国人民银(yín)行制定了(le)《内地与香(xiāng)港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法(fǎ)》，现予以公布(bù)，自2023年(nián)4月28日起(qǐ)施行(xíng)。

　　中国人民银(yín)行有关(guān)部门负(fù)责人表示，未(wèi)来(lái)中国人民银行(xíng)将根据(jù)市(shì)场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)情(qíng)况，适时(shí)增加投资品种，调(diào)整交易(yì)和清算额度，优化交易(yì)清算安排，为境外投资三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思者提供更加便利高效(xiào)的风险管理工具。另外，两地监管当(dāng)局将结(jié)合各方面情况，在(zài)风险(xiǎn)可控、对(duì)等互利的(de)原(yuán)则(zé)下，适时(shí)研(yán)究扩展(zhǎn)至(zhì)“南向互(hù)换通”。

　　以下(xià)为中国(guó)人民银行有关部门负责人就《内(nèi)地与(yǔ)香港利率互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)管(guǎn)理暂行办法》答记(jì)者问

　　一、符合中国人民(mín)银行要(yào)求的(de)境外投资(zī)者包括哪些？

　　答：符合《中国人民银行关于(yú)境外央(yāng)行、国际金融(róng)组织、主权财富基金运用人民币投资银(yín)行间(jiān)市(shì)场有关事(shì)宜的通知(zhī)》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行关于(yú)进一步做(zuò)好境外机构(gòu)投资(zī)者投资银行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)有(yǒu)关(guān)事宜的公告》（中国人民银行公告(gào)〔2016〕第3号）和《内地与香港债券市场(chǎng)互联互通合作管理暂行办(bàn)法》（中国人民银(yín)行令〔2017〕第1号）等(děng)文件要求(qiú)、完成银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外投资(zī)者等，可根据《内地与香港利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作管(guǎn)理暂(zàn)行办法》（以下简称(chēng)《办法》）相关规定参(cān)与“北向互(hù)换通”。

　　二、“北向互换通”境内外投(tóu)资(zī)者可(kě)以(yǐ)签署的协议范(fàn)围是什(shén)么？

　　答(dá)：根据《办法》，境内外投资者开展“北向互换通(tōng)”交易(yì)前可以与交易(yì)对(duì)手(shǒu)方签署经中国人民银行认可(kě)的衍(yǎn)生品主协(xié)议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主(zhǔ)协(xié)议(yì)以及中(zhōng)央清算衍(yǎn)生(shēng)品执行协议（CDEA协议）等衍生品协议。境(jìng)内投资者应当将是(shì)否(fǒu)签署(shǔ)协(xié)议、签署协(xié)议类(lèi)型等(děng)事项向(xiàng)中(zhōng)国外汇交(jiāo)易中(zhōng)心备(bèi)案。目前(qián)，中国银行间市(shì)场交易商协会正在研究制定“互换(huàn)通”衍生(shēng)品协议(yì)，待(dài)其正(zhèng)式发布(bù)后(hòu)也(yě)可(kě)供境内外(wài)投(tóu)资者选(xuǎn)择签(qiān)署。

　　三(sān)、“北向(xiàng)互换(huàn)通”境外投资者(zhě)的投资范围是(shì)什么？

　　答(dá)：“北向互换通”境外(wài)投(tóu)资者现阶段可在(zài)银行间市场开(kāi)展(zhǎn)符合(hé)集(jí)中清算(suàn)要(yào)求(qiú)的人民币利率互换交易。

　　四、《办法》中认可的境外电子交易平台、境内电子(zi)交易平(píng)台包括哪些？境外(wài)投资(zī)者(zhě)的对手方、交易模式有哪些要(yào)求？

　　答：目前“北向互(hù)换通”下受认(rèn)可(kě)的(de)境外电子(zi)交易平(píng)台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场(chǎng)需求加入其他受(shòu)认可的(de)电子交易平(píng)台，受认可的境内(nèi)电子交(jiāo)易平(píng)台为(wèi)中(zhōng)国外汇(huì)交易中(zhōng)心。

　　为便(biàn)利境(jìng)外投资(zī)者开展人民币利率互换交易，“北向(xiàng)互(hù)换通”参照“债(zhài)券(quàn)通”相关安排(pái)，由(yóu)境内投资(zī)者（即“互(hù)换通”报价商(shāng)）与境外投资(zī)者(zhě)进(jìn)行交易，“互换通”报(bào)价商名单可在中国(guó)外汇交易中心网站上查询。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”交易在境内电子交易平台达(dá)成，交(jiāo)易一经达成即视(shì)为(wèi)交易已确认。境外投资者可通过(guò)中国人民银行认可的境外电(diàn)子(zi)交易(yì)平台与境内电子交(jiāo)易平台(tái)的连接，向境内电子交易平台发送(sòng)交易(yì)指令，与“互换(huàn)通”报价(jià)商达成交易。

　　五、中(zhōng)国人民(mín)银行认可的境内清(qīng)算机构和(hé)香港证(zhèng)监会认可的境外清算机构(gòu)包括哪些机构？

　　答：目前，中(zhōng)国人(rén)民银行认可(kě)的境内清算(suàn)机构为银行(xíng)间市(shì)场清算所股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)上海清(qīng)算(suàn)所），香港证监(jiān)会认(rèn)可的境外清(qīng)算(suàn)机构为香港交易所旗下(xià)香港场外结算有限公司（以下(xià)简称场外结(jié)算(suàn)公司）。

　　六(liù)、境(jìng)外投资者开展(zhǎn)集中清算的主要流程是(shì)？

　　答：境外投资(zī)者需要(yào)申(shēn)请获得场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)清算会员资(zī)格或作为清算客户委托场外结算公(gōng)司综合(hé)清算会员代理清算，并与场外结算公司综合清算会(huì)员签订客户(hù)清算协议。交(jiāo)易达成后(hòu)，境(jìng)内(nèi)外清算机构对(duì)交易进行风控检(jiǎn)查，对于符(fú)合集中(zhōng)清(qīng)算要求的交易及时纳入集中清算。境外机构通过场外结算公司或其综合清算会员完成保证(zhèng)金及资金(jīn)结算。

　　七(qī)、“互换通”下，境内外清算(suàn)机构如何进行衍生品交(jiāo)易(yì)的合约替代？

　　答(dá)：合约(yuē)替代是指清算机构作为中央对手方针对已(yǐ)成(chéng)交的交(jiāo)易充当买(mǎi)方的卖方和卖方的买(mǎi)方(fāng)的一种法律安排，并据(jù)此与(yǔ)买(mǎi)方(fāng)和卖方建立(lì)两个新(xīn)合约，以清偿(cháng)买(mǎi)卖双(shuāng)方之间的初始债务。“北(běi)向(xiàng)互换通”业务中，境外与境内参(cān)与者达成的交易在经过上海(hǎi)清算所与场外结算公司的集中(zhōng)清算审核(hé)后，上海清(qīng)算所与场外结算公司(sī)于当日将(jiāng)交易进行合(hé)约(yuē)替代(dài)，进(jìn)入集中清算，生(shēng)成为三个独立的(de)新合约，分别(bié)为境外参与者与场外结算公司、场外结算(suàn)公司与上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所、上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所与境内参(cān)与者(zhě)之间的合约(yuē)。境外与境内参与(yǔ)者(zhě)之间(jiān)将不再存在合(hé)同关系。对于(yú)未(wèi)纳入集中清(qīng)算的交易(yì)，依照(zhào)成交双(shuāng)方约(yuē)定的处置方式进(jìn)行处置。

　　八、“互(hù)换通”业务场景下的跨(kuà)境资金流动如(rú)何管(guǎn)理？

　　答：在“互换通”业务场景下，上海清算所与场外(wài)结算公司之间的跨境资金(jīn)结算主要通(tōng)过人民币跨境支付(fù)系统办(bàn)理。同时，场外结算公司可在(zài)境内银行(xíng)开立人(rén)民(mín)币基本存款(kuǎn)账户(hù)和人民(mín)币“互换通(tōng)”结(jié)算专用(yòng)存款(kuǎn)账(zhàng)户（NRA账户），作为极端情况(kuàng)下应急(jí)结算(suàn)安排。NRA账户收支范围包(bāo)括(kuò)：“互(hù)换通(tōng)”交易(yì)结算资(zī)金(jīn)、因“互换通”交(jiāo)易结(jié)算(suàn)需要在应(yīng)急情况下(xià)所融入资金的(de)本息和费用以及(jí)符合(hé)中国人(rén)民银行规定的其他收(shōu)入支出等(děng)。

　　此外(wài)，作为(wèi)“互换通”业务(wù)风(fēng)控方案(àn)的一部分，上海清算(suàn)所与(yǔ)场外结算公(gōng)司将针对双(shuāng)方清算所之间的风险敞口建立“互换通(tōng)”资源池安排(pái)。双方(fāng)向“互换通(tōng)”资源池(chí)缴纳担(dān)保品，该资源池独立于(yú)每一中央对手方从各自清算(suàn)参与者收取和追缴(jiǎo)的保(bǎo)证金(jīn)、清算基金之(zhī)外，不用于任何会(huì)员机构的违约损失分摊。上海清算所向资源池缴纳的(de)资金存放在以场(chǎng)外结算公司(sī)名义(yì)于境外开立的“互(hù)换(huàn)通”专用账户，场外结算(suàn)公(gōng)司向资源池缴纳的资金存放在以(yǐ)上海清算所(suǒ)名义于境内开立的“互换通”专用人民币/外币账(zhàng)户，相关账户内资(zī)金可豁免(miǎn)跨境债权债务登记(jì)及额度管(guǎn)理要(yào)求。场外结算公司与上海清算所每(měi)日基于双方(fāng)清算所之间(jiān)的风(fēng)险敞口(kǒu)计算“互换(huàn)通(tōng)”资源(yuán)池要求，并通(tōng)过(guò)境内外存(cún)管银行办理人民币或外币资金的跨(kuà)境划转。

　　有汇报责(zé)任(rèn)的(de)机构应(yīng)当及时(shí)履行(xíng)报(bào)送义务(wù)。上海清算所和境内资源池存管银行应当向人民币跨境收付信息管(guǎn)理(lǐ)系统（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息；被撤销的(de)交易(yì)如涉及双边结算补偿金的(de)，相关境内结算银行应当进(jìn)行跨(kuà)境人民币收支信息报送。上海清(qīng)算所、境内投(tóu)资者等(děng)相关主(zhǔ)体应当按照规定(dìng)履行国际收(shōu)支(zhī)统计申报义务(wù)，原(yuán)则(zé)上“互换通”交易和资源池业务由(yóu)上海清算所集(jí)中进行国际(jì)收支统计(jì)申(shēn)报，补偿金等不(bù)经由上海清算所清算的交易(yì)或(huò)资(zī)金收付，由境内投资者等相关(guān)主体进行国际(jì)收支统计申报。

　　九(jiǔ)、如何理解“北向互换通”实行额(é)度管(guǎn)理(lǐ)？

　　答(dá)：为确保(bǎo)市场平稳(wěn)运行(xíng)，“北(běi)向(xiàng)互换通”充(chōng)分考(kǎo)虑境外投资者投资(zī)银行间债券市场(chǎng)的情况，初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)（即全(quán)部(bù)境外投资者通(tōng)过“北向互换通”开展利率互换(huàn)交(jiāo)易在轧差(chà)后的名(míng)义(yì)本金净额每日不(bù)超(chāo)过(guò)200亿元人民(mín)币(bì)），清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币（即上海清算所与(yǔ)场外结算公(gōng)司(sī)之间净头(tóu)寸对应的“互换(huàn)通”资源(yuán)池风险敞口上限为40亿(yì)元人民币）。未来，可根据市场发展情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额(é)度，并对外公布。

　　十、香港结算(suàn)行(xíng)应当遵(zūn)守的(de)人民币购售业(yè)务相关规定具体包括哪(nǎ)些文件？

　　答：目前，关于人民币(bì)购售业务的相关文件主要包括(kuò)：《中国人民银行关于(yú)明确(què)跨(kuà)境人民(mín)币业(yè)务相(xiāng)关问题的通知(zhī)》（银发〔2011〕145号(hào)）、《中(zhōng)国人民银行(xíng)关于(yú)调整(zhěng)人民币购售业务管理(lǐ)的通知》（银(yín)发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于(yú)拓宽人民币购售业务(wù)范围的通知》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民银行(xíng) 国家外汇(huì)管理局公(gōng)告》（〔2015〕第40号(hào)）、《中国人民(mín)银行办公厅(tīng)关于加强(qiáng)境(jìng)外金融机构进入银行间(jiān)外汇市(shì)场开展人民币购售业(yè)务宏(hóng)观审慎管理有关事(shì)项(xiàng)的通(tōng)知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民银行关于(yú)完善人民币购售业务管理有关问(wèn)题的(de)通知(zhī)》（银(yín)发(fā)〔2018〕159号）、《关于(yú)完善(shàn)人民(mín)币购售(shòu)业务境外(wài)参(cān)加行和境外清算行(xíng)进入银(yín)行间外汇市(shì)场有关事(shì)项的公告》（中汇(huì)交公告(gào)〔2018〕42号(hào)）等(děng)。

　　香港结算行在境内银行间(jiān)外汇市(shì)场平盘头寸时，沿用现有境(jìng)外清算行(xíng)和境外参加行的业务模式、产(chǎn)品种(zhǒng)类和信息报送等(děng)相关(guān)安排(pái)。根据(jù)《办法》和人民(mín)币购售(shòu)业务(wù)管理规定，香港结(jié)算行在境(jìng)内银行(xíng)间外汇市场平盘头寸时，应当确保与其相关的(de)境外投资者在本机构的(de)资金兑换是基于(yú)“北(běi)向互(hù)换通”的真实(shí)合理需(xū)求。

　　十(shí)一、如何理解(jiě)“使用外汇(huì)参与(yǔ)交易的，其交(jiāo)易到(dào)期或不(bù)再继续参与的，原则上应当通过香港结算行兑换回外汇(huì)”三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思？

　　答(dá)：为方(fāng)便持有外汇(huì)的境外(wài)投资者通过“北向互换通(tōng)”投资(zī)内地银行间金融(róng)衍生品市场，使用外汇的境外投资者可在香港结算行办理外汇资(zī)金兑换，香港结算行(xíng)由此(cǐ)所产生的头(tóu)寸可到(dào)境内银行(xíng)间外汇市场平盘(pán)。初期，境外投(tóu)资者(zhě)可选择(zé)一(yī)家香港结算(suàn)行(xíng)办理业(yè)务。香港(gǎng)结算行为境外(wài)投资(zī)者办(bàn)理(lǐ)外(wài)汇资金兑(duì)换时(shí)，应当做(zuò)好真实性审核相关工作(zuò)，确保所兑换(huàn)的资金(jīn)用于“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易。其交易到期所得的人(rén)民(mín)币资金，可继续投资，如用于非“北(běi)向互换(huàn)通”投资(zī)用途，应当(dāng)通(tōng)过香港结(jié)算(suàn)行兑(duì)换为外汇(huì)。

　　十二、“北向(xiàng)互换通”交易报告有(yǒu)哪些要求(qiú)？

　　答：境(jìng)内外投资者和相关(guān)金融市场基础设施应当向中国人民银(yín)行认可的(de)交(jiāo)易报(bào)告库报(bào)告“北向互换通”交易相关数据。中国外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心是中国人民银(yín)行认可的“北向互(hù)换通(tōng)”数据的交易报告库(kù)，在中(zhōng)国外汇(huì)交(jiāo)易中心达成的(de)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易，境(jìng)内外(wài)投资者无需另(lìng)行(xíng)报告(gào)。此外，中(zhōng)国人民(mín)银行和相关监管部门可以根据需要向基础(chǔ)设施调(diào)取与(yǔ)境外投资者投资活动(dòng)相关的数据(jù)。

　　十三、《办法》发(fā)布后，还会发布相关配套业(yè)务细则吗？

　　答(dá)：配合《办法(fǎ)》发布(bù)，境(jìng)内电子交易(yì)平台、境内外清算(suàn)机构将(jiāng)制订配套的业务规则等文件并(bìng)对外发布。

　　十四、“互换通”未来有(yǒu)什么发展(zhǎn)计划？

　　答：未来(lái)中(zhōng)国(guó)人民银行将根据市场发展情况，适时(shí)增加投资品种(zhǒng)，调整(zhěng)交易和清(qīng)算额度，优化交易清算安排(pái)，为(wèi)境外投资者提供(gōng)更(gèng)加便利高效(xiào)的风(fēng)险管理工具(jù)。另外，两地监管(guǎn)当(dāng)局(jú)将结合(hé)各方(fāng)面情(qíng)况(kuàng)，在风险可控、对(duì)等互(hù)利(lì)的(de)原则下，适时研究扩(kuò)展至“南向互换通”。

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