财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股东开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红，银(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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