金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎ新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ng)告费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉>

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担任(rèn)金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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