周(zhōu)一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资(zī)金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下(xià)行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列(liè)，而在(zài)近日(rì)遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示(但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》shì)，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数(shù)字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒等调(diào)整下来(lái)的(de)行业(yè)，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和(hé)低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水平(píng)等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是(shì)基本(běn)面明显改(gǎi)善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和(hé)辅助服(fú)务市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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