国内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对(duì)于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思(bàn)年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的(de)一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思(jú)。

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