4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延续消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下游纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市场(chǎng)对(duì)新年度减产担(dān)忧加(jiā)重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍(réng)存(cún)，消费(fèi)延续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价格承压运行(xíng)，导致国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价(jià)差不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束(shù)了内外棉(mián)倒(dào)挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格(gé)局，近期(qī)随着(zhe)国内棉价连(lián)续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对较强的原因在(zài)于(yú)国内(nèi)供需矛盾更为突出(chū)，春节(jié)后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表现也(yě)好于预期，叠(dié)加(jiā)新疆(jiāng)天气不利棉花(huā)播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预期推动国(guó)内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运(yùn)行(xíng)。据(jù)监(jiān)测，山东主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来最(zuì)高水平。同(tóng)时(shí)由于(yú)大部分纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部(bù)分企业增加(jiā)原棉(mián)储备库(kù)存，为(wèi)棉(mián)花市场(chǎng)消费提供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价格持续(xù)上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受(shòu)程度并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游订单(dān)明显减少，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布(bù)价格(gé)近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端利多的(de)推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉(mián)意向面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地(dì)区(qū)陆续出(chū)现低(dī)温(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利(lì)影响(xiǎ麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ng)，进一步加剧了(le)市场对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回(huí)落，但近(jìn)日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种面(miàn)积普(pǔ)遍下降，根据我们的调(diào)研结果推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花(huā)种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其(qí)是北疆因积(jī)温不足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及(jí)5月(yuè)初部分(fēn)地区出现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新(xīn)年度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者(zhě)就是行业人(rén)士对新年度供应(yīng)收紧预期增强，普遍提高(gāo)现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内(nèi)供应端方面(miàn)，在意向种植面积(jī)下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织企业的(de)开(kāi)机率维持高位，而(ér)成(chéng)品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来的负反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行(xíng)业淡季，下(xià)游(yóu)需(xū)求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短期(qī)对(duì)国内(nèi)棉价(jià)形(xíng)成一(yī)定的压力。但(dàn)中长期内(nèi)需(xū)持续(xù)复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织品服装的消费动力(lì)，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美(měi)棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场担忧(yōu)国外棉花(huā)市场(chǎng)阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需(xū)预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际棉价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经济向好(hǎo)预期(qī)下(xià)，棉纺织市场(chǎng)消费增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花价(jià)格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截(jié)至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延(yán)续(xù)正值。国内棉花价格回归至外棉(mián)价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成(chéng)本增加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡(dàn)季后需(xū)求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽(kuān)幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，今(jīn)年已(yǐ)有许(xǔ)多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对于(yú)产能持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新(xīn)棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今年(nián)重演，中(zhōng)长期(qī)棉(mián)价重心有望继(jì)续抬升。

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