在(zài)华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到(dào)，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月(y标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压uè)低点反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们(men)相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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