射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zà教师一年的工作日有多少天，一年有多少周i)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)教师一年的工作日有多少天，一年有多少周ong>

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司教师一年的工作日有多少天，一年有多少周正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。