国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息(xī)的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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