当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lá张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛i)显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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