金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本(běn)上(shàng)市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别(bié)占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分(fēn)别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的(de)操盘手法(fǎ)密(mì)切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出5身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的7个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭(lǐng)，身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的从场(chǎng)景-量价-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的(de)高端消(xiāo)费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增(zēng)速(sù)放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(yuán)高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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