在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思还不足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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