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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kō自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别ng)因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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