如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Fran浙k是浙江哪个城市的k Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà浙k是浙江哪个城市的)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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