5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下(xià)年内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期(qī)带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市(shì)场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复，消费需(xū)求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(k未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思ne-height: 24px;'>未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思àng)奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调较多(duō)的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或者更能(néng)调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值(zhí)的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内医(yī)药领域(yù)长期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创(chuàng)新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场80％的(de)占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要更(gèng)多更先进的(de)疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确(què)定性(xìng)增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期(qī)更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更(gèng)多关注(zhù)个股(gǔ)的(de)性价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势(shì)向(xiàng)上的(de)弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议投资人(rén)可(kě)以(yǐ)逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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