射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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