北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dò唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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