近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然(诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的rán)维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的r: #ff0000; line-height: 24px;'>诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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