尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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