如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng大学老师最怕什么部门举报)入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报(bào大学老师最怕什么部门举报)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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