近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值损失后的(de)余额(é)，本(bě艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机n)期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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