当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业(yè)的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hó化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准ng)观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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