4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续(xù)消(xiāo)费旺季(jì)强(qiáng)劲势头(tóu)，下游(yóu)纺(fǎng)企开工(gōng)负荷高位，加之市场(chǎng)对新(xīn)年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持(chí)续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内(nèi)外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持续修复，外(wài)贸订单(dān)表现(xiàn)也好于预(yù)期，叠(dié)加新疆天(tiān)气不利棉(mián)花播种和(hé)出(chū)苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉花分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉(lā)动效果明(míng)显，大多纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，开(kāi)工负荷保(bǎo)持高位运行。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平。同时(shí)由于(yú)大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品(pǐn)库(kù)存低位，产销(xiāo)压力较(jiào)小，促使部分企(qǐ)业增加原棉(mián)储备(bèi)库存，为(wèi)棉花市场(chǎng)消(xiāo)费提(tí)供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续(xù)上涨，但下游纺企对(duì)高价棉(mián)花的接受程度并不(bù)高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传(c杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介huán)导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应端利(lì)多的推动下(xià)强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续(xù)出现低温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给棉花播(bō)种(zhǒng)以及出(chū)苗带来(lái)了不利(lì)影响，进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)对(duì)于新年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一(yī)度回落，但(dàn)近(jìn)日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利影响，再(zài)度引发了市场对于(yú)天气的(de)关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下降(jiàng)，根据(jù)我们的调(diào)研结果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植面积(jī)总计或下(xià)降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆因积温(wēn)不足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月(yuè)初部分地区出(chū)现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长进(jìn)度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧(jǐn)预(yù)期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面积下(xià)降和播种期低温天(tiān)气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概(gài)率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下游纺织企(qǐ)业(yè)的开机率(lǜ)维持高(gāo)位，而成品库存仍(réng)位于历史偏(piān)低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游(yóu)需求(qiú)存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价形成一(yī)定的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消(xiāo)费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使(shǐ)业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬公(gōng)布的美棉周度净(jìng)签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外棉(mián)花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨(dūn)，最(zuì)终使得(dé)期末库存(cún)较上年(nián)度去(qù)库8万吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经济(jì)向好预期下，棉纺织(zhī)市场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出(chū)货(huò)意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随(suí)之水(shuǐ)涨(zhǎng)船(chuán)高(gāo)；而国外弱预期(qī)背景下(xià)，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价(jià)差(chà)（国内(nèi)棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元(yuán)/吨，实现自去年(nián)4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日(rì)，国内(nèi)外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉(mián)成(chéng)本增(zēng)加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市(shì)场的(de)竞争压力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李(lǐ)馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概(gài)率事件，今(jīn)年(nián)已有许多(duō)轧(yà)花厂在(zài)升级改造加(jiā)工设(shè)备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如果(guǒ)棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在(zài)今年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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