A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业(yè)价(jià)值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策持(免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费chí)续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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