行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业(yè)占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比营收，半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)归(guī)母净(jìng)利润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，2022年行(xíng)业(yè)整体(tǐ)净利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看(kàn)，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从盈利(lì)转为亏损，25家企业净(jìng)利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利(lì)润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看(kàn)，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先进的芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及强大的(de)设(shè)计(jì)能力，公司得到了相(xiāng)关客户(hù)的广(guǎng)泛认可。去年(nián)芯(xīn)原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应(yīng)有关(guān)。考虑利润基数(shù)，北方华(huá)创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量下增速最快的(de)半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对(duì)半导体行业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存(cún)货(huò)周转率反映(yìng)了分立(lì)器件、半导体设(shè)备等相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情(qíng)况，存货周转率下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通速(sù)度变(biàn)慢(màn)，影响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险指标反映行业是否面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求的局面，进而(ér)对(duì)股价表现有参(cān)考(kǎo)意义。行业(yè)整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中位数和行业(yè)指数(shù)分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅(fú)为(wèi)-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率(lǜ)同(tóng)比下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现(xiàn)较差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业(yè)整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公(gōng)司整体(tǐ)毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)下(xià)滑5个百分(fēn)点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报(bào)中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居(jū)前且公司经营(yíng)体量较大的(de)公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国(guó)外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研(yán)发(fā)上(shàng)行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企(qǐ)业需要不断通过研发(fā)投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计(jì)研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再(zài)创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发(fā)费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这(zhè)一数据(jù)表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综(zōng)合(hé)研发(fā)费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年(nián)研发(fā)费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了(le)国内(nèi)首款支持(chí)双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客机(jī)供(gōng)应链(liàn)，“年(nián)产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发(fā)费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在(zài)3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达(dá)到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众(zhòng)多(duō)行业(yè)领域中的头(tóu)部公(gōng)司实(shí)现了批量销售或达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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