关(guān)注(zhù)市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”美女脱了个精光露出奶囗和尿囗）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江美女脱了个精光露出奶囗和尿囗苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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