金(jīn)融界5月16日消息 国(guó)新办今日(rì)上(shàng)午(wǔ)举行4月(yuè)份(fèn)国民(mín)经济(jì)运行情况新闻发布会。现(xiàn)场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何(hé)看待未来(lái)的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻(wén)发言(yán)人、国民经济(jì)综合统计(jì)司司(sī)长(zhǎng)付凌晖回应(yīng)称，当前价(jià)格低位运行主要是阶段性的，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)不存在通缩，总的来(lái)看，下阶段也不会(huì)出(chū)现通(tōng)缩。从CPI的情况来(lái)看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上(shàng)个月回落了(le)0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是一些阶(jiē)段性因(yīn)素(sù)影响。

　　一(yī)是食(shí)品价格的回落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格(gé)有所回落。同(tóng)时，生猪市场(chǎng)供应总(zǒng)体是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动(dòng)了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价(jià)格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分(fēn)点。

　　二是能(néng)源(yuán)价格(gé)降幅扩大。今(jīn)年(nián)以来，受到世界经济(jì)复苏(sū)乏力、全球能源价格总体上趋于回落(luò)，对(duì)国(guó)内居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价(jià)格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促(cù)销(xiāo)。今年(nián)以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价(jià)促销力度(dù放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉)加(jiā)大，带动(dòng)了价格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃(rán)油小汽车价格环(huán)比(bǐ)还在(zài)下(xià)降。

　　四是上(shàng)年(nián)同期对比基数走(zǒu)高。上(shàng)年同期受(shòu)到疫情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地(dì)缘(yuán)政治冲突(tū)、全球(qiú)疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这些因素(sù)共同影(yǐng)响下(xià)，去年(nián)4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期(qī)因素影响，往(wǎng)往波动会(huì)比较大，看价格总体的(de)状况，更(gèng)重要的(de)还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基(jī)本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相(xiāng)比还是偏(piān)低的，很重要的原因是服务需求仍在(zài)恢复(fù)中，相(xiāng)关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经济社会恢复常(cháng)态化运行，服务需求(qiú)稳(wěn)步扩(kuò)大，旅(lǚ)游、交(jiāo)通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价格涨幅(fú)回(huí)升，带(dài)动服(fú)务(wù)价格涨(zhǎng)幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服务消费放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉需求带动增强，价格回(huí)升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归(guī)到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来(lái)受到(dào)国内外多(duō)重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响(xiǎng)因素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品价(jià)格与国(guó)际(jì)市场(chǎng)联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经(jīng)济恢复(fù)乏力影响，国(guó)际大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格(gé)走低、国(guó)内(nèi)石油、有色(sè)价(jià)格(gé)出现(xiàn)下降，4月份石油(yóu)和天(tiān)然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业(yè)价(jià)格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和(hé)压(yā)延加工业价(jià)格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不(bù)足。经济恢复常态化运行以后，部分行(xíng)业产能供给(gěi)充裕，但(dàn)市场需求(qiú)相对不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产能(néng)继续释放，进(jìn)口(kǒu)持续增加(jiā)，而(ér)电(diàn)煤(méi)需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市场进入淡季，价格(gé)降幅有所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求还在恢(huī)复中(zhōng)，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月(yuè)份上(shàng)年价格(gé)翘尾(wěi)影响是负(fù)2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月(yuè)份下拉影(yǐng)响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工(gōng)业品价(jià)格短期下行(xíng)情况还会延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总(zǒng)的判断，下半(bàn)年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨天央(yāng)行发布的(de)一季(jì)度货币政(zhèng)策报告也提及(jí)通缩。报告提(tí)到，我(wǒ)国(guó)通胀水平处(chù)于(yú)温和区间(jiān)。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时(shí)间(jiān)差和基数效应有关。我(wǒ)国经济运(yùn)行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经济保(bǎo)持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回落的(de)影(yǐng)响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观(guān)上有以下因素(sù)：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保持在较高景气区间(jiān)；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了(le)居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子(zi)”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等环节本身(shēn)有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的(de)转化(huà)受收入分配分化、收(shōu)入(rù)预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求偏(piān)弱。近期(qī)居民出现提前还贷现象，也(yě)一定程度影响当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年国(guó)际油价(jià)一(yī)度逼近140美元大关(guān)，今年(nián)以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居(jū)住水电燃料(liào)的同比增(zēng)速走低；疫(yì)情扰动(dòng)使得(dé)去年3月鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节上涨，对今(jīn)年也(yě)存在高基(jī)数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样(yàng)存在明显基(jī)数效应，去年二季(jì)度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月(yuè)受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的(de)高基数影响。但要看到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特别是政策效(xiào)应(yīng)将(jiāng)进一步显现，市场机制(zhì)发挥充分作(zuò)用(yòng)，经济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可(kě)能回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持(chí)续(xù)负增长，货币供应量也具(jù)有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续(xù)好转(zhuǎn)，不符合通缩的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我国(guó)经(jīng)济(jì)总供求基本平(píng)衡(héng)，货币条件(jiàn)合(hé)理适(shì)度，居民(mín)预期(qī)稳定，不存(cún)在长(zhǎng)期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可(kě)不(bù)必

　　物(wù)价是经(jīng)济短周(zhōu)期波动的滞后指标，不(bù)能仅以物价(jià)回落来评判经济(jì)进入“通缩(suō)”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物(wù)价跟随需求变(biàn)化(huà)而变化，使得(dé)物价变化滞后经(jīng)济(jì)1-2季(jì)度(dù)左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复，对(duì)价格的提(tí)振(zhèn)尚(shàng)不明显(xiǎn)，使(shǐ)得(dé)物价(jià)指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企业(yè)中(zhōng)长期资(zī)金来源刻画的有效社(shè)融增速，去年9月以(yǐ)来持续回升(shēng)，由(yóu)去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今(jīn)年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有(yǒu)效社(shè)融变化(huà)领先经济2个季度(dù)左右的经验(yàn)规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季(jì)度经(jīng)济(jì)指标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回(huí)落，受基数、供给和(hé)外需等影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后开始抬(tái)升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活(huó)动相关服务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策托底无(wú)用？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存(cún)在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转多(duō)发生(shēng)在经济(jì)回落、货币明显宽(kuān)松(sōng)阶段，部分资金(jīn)滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去(qù)年底以来(lái)也(yě)有类似特(tè)征；有所不同(tóng)的(de)是(shì)，当前资(zī)金多滞留在(zài)银行体系(xì)、而(ér)不(bù)是(shì)非银金融机构，与(yǔ)居民(mín)理财(cái)回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密(mì)相(xiāng)关(guān)。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱动(dòng)和表(biǎo)征不同(tóng)过(guò)往，企(qǐ)业有效信(xìn)用派生自去年9月以来持续改(gǎi)善，而(ér)房地(dì)产相关融资拖累总(zǒng)体信(xìn)用派生。传统周期下，信(xìn)用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长明(míng)显快于(yú)企(qǐ)业；相(xiāng)较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融(róng)资扩张，有(yǒu)效(xiào)社(shè)融从去年9月(yuè)开始持(chí)续回升(shēng)，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生(shēng)带来的(de)经济效应不同过往，有(yǒu)效信(xìn)用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现(xiàn)。去(qù)年3季(jì)度(dù)以来，资(zī)金加速(sù)流向(xiàng)制造业，而房地产相关(guān)融资显著(zhù)弱(ruò)于以往，使得制造业投资表现显著强于房地(dì)产(chǎn)；伴随融(róng)资的持续(xù)改善(shàn)，企业资本(běn)开(kāi)支在1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房(fáng)地产“缺位”，压(yā)低了信(xìn)用派(pài)生和经(jīng)济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春(chūn)节(jié)效应”带来的(de)经济波动，部分高频指(zhǐ)标报(bào)复(fù)性(xìng)反弹后出现走(zǒu)弱的迹(jì)象。其(qí)中，偏消费端的活动多在(zài)2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其道(dào)而(ér)行之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复已然开(kāi)始，消费(fèi)动能或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能(néng)力的恢复。出行意愿的持(chí)续改善(shàn)、企业经营活动正常(cháng)化(huà)等，皆(jiē)指向场景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售(shòu)、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在(zài)逐步修复，有助于推动收(shōu)入与消费的正循(xún)环(huán)。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在累积。地产大周(zhōu)期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条修复(fù)会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超调(diào)后(hòu)的修复出现一些(xiē)“积极(jí)”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于需求释(s放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉hì)放、形成供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中西部(bù)地区(qū)棚改(gǎi)加码（可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有利于稳定低能(néng)级城市(shì)需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉