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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(d大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企e)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限(x大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企iàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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