自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未龙有几个爪 龙有两个根吗来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规(guī)模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积(jī)极(jí)的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　龙有几个爪 龙有两个根吗他在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备精确预测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本(běn)市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　龙有几个爪 龙有两个根吗我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 龙有几个爪 龙有两个根吗