如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情况(一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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