国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过(guò)不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的(de)资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落(luò)地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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