尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)<空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同strong>“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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